不止于支付：从U卡便利到美债支撑，稳定币的多维价值与安全隐忧

随着稳定币在全球商业和支付场景中的深度渗透，监管与安全问题愈发突出。在DASFAA 2025圆桌论坛上，BlockSec COO Ruby Xu担任主持，邀请Cobo副总裁Alex Zuo、FOMO Pay产品负责人Tony Chen、BlockSec CEO Andy (Yajin) Zhou及SMU计算与信息系统学院教授Feida Zhu，围绕稳定币的应用场景、安全风险和监管现状展开深入讨论。

本文梳理了本场圆桌的精彩观点，带您快速了解稳定币面临的行业机遇与主要挑战。

 稳定币能否颠覆传统支付体系？

主持人：提到稳定币，大家第一反应通常是支付。那支付领域到底有多少是用稳定币来完成的？稳定币有没有可能超越我们现在常用的微信、Mastercard、SWIFT等传统支付架构？

Tony：稳定币由法币锚定，具备传统货币没有的可编程性等优势，在供应链金融、借贷、个人转账等场景表现突出。我认为在这些领域，稳定币有机会超越传统货币，带来更多价值。

主持人: 现在看来，您觉得哪些场景已经非常有潜力了？

Tony: 我认为在跨境支付领域，稳定币有很大优势，因为它能实现传统货币难以做到的功能。稳定币可以做到24小时*7天不间断结算。跨境支付领域是我们公司重点发力的方向，也是一个很大的增长点。

Alex: 我们的观察主要集中在以中国为主的跨境支付公司。如果看整体数据，一年大约有3万亿美元的交易量，中国头部的十家公司，每家大概有300亿美元的量。这些公司今年都在逐步进入稳定币领域，正逐步用稳定币结算5%到10%的跨境业务。我和这些公司交流时发现，他们做稳定币并不是为了赶潮流或讲资本故事，而是因为上下游企业手中持有稳定币的越来越多。如果他们不做，业务就会被别人抢走，所以这是一种市场驱动的行为。至于具体场景，除了跨境支付，广告投放也是当前体量最大、增长最快的细分领域。未来可能会有AI驱动的稳定币支付，但目前还处于概念阶段。

主持人：能不能展开讲讲广告投放？很多人可能不理解为什么这是个新机会。

Alex: 最大的几个广告平台都要求用公司信用卡充值做投放，但很多小商户没有能力在境外开信用卡。现在不少商户选择用U卡投放广告，流程更简单，与银行交互更少。投放广告后，稳定币还能直接用于业务结算，非常方便。慢慢地，很多中国广告商乃至游戏公司、云计算公司等都不知不觉中把稳定币变成了业务增量。

Prof. Zhu: 刚才几位都是从行业前沿角度分享的，我想谈谈稳定币未来更大的意义。现在大家都关注美债问题，其实美国大力推动稳定币，也很大程度上是因为稳定币在宏观经济结构中对美债有很大影响。前几天我读到一篇文章，对比了香港和美国稳定币法案的影响。这篇文章认为，美国天才法案规定稳定币储备必须是100%高流动性美元资产，短期美债自然成为主要选择。如果按50%比例估算，3万亿美元的稳定币市值就对应1.5万亿美元的短期美债需求，规模接近中国或日本的持仓，有望成为美国财政最大的债权人之一。所以从更大的宏观经济角度，我认为这将成为在全球推动稳定币增长的重要动力。

Andy: 我想从自身经历谈谈为什么我用U卡的场景比较多。因为有时我们需要购买海外服务，没有美国信用卡的话，在网上购买SaaS服务会遇到很多障碍。国内信用卡常常被拒付，或者卡号泄露被盗刷，要维权也很麻烦，不像美国有成熟的信用卡维权体系。所以我很难用自己的信用卡在网上购物，而U卡很好地解决了这个问题。好的U卡在很多场景下支付都非常流畅，很少被拒。第二，U卡是随用随充，风险自己可控。比如我只充1000 U，最多损失也就是这1000 U，不像信用卡那样有较大风险敞口。对我来说这样的体验非常好，这也是U卡很常见的应用场景。

 用稳定币安全吗？

主持人：我们看到稳定币有这么多机会，但其中安全隐患也不少。我们的监控系统BlockSec Phalcon就监控到了28号的两起相关攻击。一个是稳定币项目Usual，损失几万美元；另一个项目虽然宣称可以对冲脱锚风险，但还是被攻击，损失约1200万美金。近期孙宇晨也指控FDT资不抵债，引发连锁反应，导致FDUSD短暂脱锚。另外，USDT作为市场主流，虽然一直没出大问题，但关于其脱锚和储备充足性的讨论始终存在。那么使用稳定币面临什么安全风险？又该如何选择稳定币？

Andy: 使用稳定币，特别是通过链上协议交互，安全风险其实很大。我们经常看到各种协议被攻击，很多时候，行业里的人只有在出事后才意识到安全的重要性。安全投入应该是动态的，项目小可以少投，但项目大了，面临的对手也更强，可能是有组织的团队，安全投入就要加大。

如果你是机构，可以关注项目方的审计报告，比如USDT会发布每月的资产储备审计报告，不过你也需要专业团队帮忙分析。但即便如此，也很难彻底核实。例如孙宇晨指控TUSD抵押资产被挪用，真相也难以查清。资金是否被挪用到高风险投资，还是放在短周期资产，其实都需要复杂的专业知识判断。

对于普通用户来说，要判断稳定币合约是否安全、抵押物是否真实，就更难了，只能用流动性这样的简单标准来判断。如果愿意承担高风险，可以选择高收益的稳定币；如果只是日常支付，建议选择市面上的主流稳定币。

Tony: 我从个人消费者的角度分享一下。选择稳定币其实和选择银行很像，我们通常看品牌和政府背书。如果银行倒闭，政府还有一定赔付保障；但稳定币现阶段还是就很难判断。建议大家可以享受U卡带来的便利或收益，但不要把太多资金押在上面，分散投资，避免暴露过大风险。

Alex: 我认为未来稳定币会分为合规稳定币和离岸稳定币。合规稳定币不等于央行数字货币，也并非不会破产。所以要弄清楚它的商业模式。即使是合规稳定币，如果流通量和规模都很小，长期来看还是有风险。机构投资者可以像看债券一样，关注底层资产放在哪，比如MiCA要求60%资产放在欧洲商业银行，但这些银行也有破产历史，所以合规不等于绝对安全。

Prof. Zhu：美国和香港的监管路径其实有共识，都强调法币锚定、足额储备和持牌发行。美国要求稳定币绑定美元，承诺100%可兑换，不允许利息收益，突出其非投资属性，加强对美元的支持。相比之下，香港在利息收益上留有开放空间，主要希望吸引更多国际资源流向香港。两地监管态度可以看出各自的政策目标。总体来看，稳定币的安全性未来仍然是非常复杂的问题，需要多维度考察。

 支付公司如何应对系统性安全风险？

主持人：刚才讲的是稳定币单点安全，但作为支付公司要面对系统性安全风险。所以想问问FOMO Pay的Tony，作为加密货币支付平台，你们会面临哪些安全风险，以及你们是如何应对的？

Tony: 作为传统和新兴货币的服务商，我们面临技术、监管、内部人员等多方面的安全风险。资产安全是重点，我们采用多签钱包、MPC钱包等方案，并将密钥分片存储在安全硬件中以分散风险。公司内部有严格的权限管理和授权流程，并为新员工开展安全培训，提升大家对工具和操作流程的安全意识。合规方面，我们使用交易监控系统覆盖资金流转和授权，所有数据交由合规部门管理，产品和技术团队也协助不断优化流程。

主持人：接下来请周教授以安全专家的身份谈谈支付公司在运营过程中会遇到哪些问题。

Andy: 现在很多支付公司的业务模式在变化，客户有加密资产出入金和跨境转账等新需求，传统机构也不得不提供这些新型服务。虽然他们在设备、支付网关和银行API的安全方面做得很好，但对链上交互和智能合约等Web3场景还不熟悉。在传统金融体系中，资产由银行管理，出了问题银行会赔付，但在Web3领域，资产由企业自己管理，责任和风险大大增加。核心流程虽然都是资金进出，但风险管理完全不同。

当前最大系统性风险之一是私钥管理，很多机构会选择第三方供应商进行托管，把专业的事交给专业的人。

第二个风险是运营风险。即使私钥管理到位，资金流转和转账最终还是由人操作，所以操作员、操作流程、所用电脑、软件平台都很关键。此外，还要确保平台操作和链上动作一致（这也是Bybit被攻击的原因）。这是Web3常见的攻击点，但在传统银行体系不存在这些问题。要解决这些问题，必须深入理解交易本身。此外，传统支付机构的一些流程可以借鉴到Web3，比如对不同额度的资金采用不同管理策略。

第三类是合规风险。金融行业非常重视合规，但现在对什么才算合规还没有统一标准，比如遇到可疑交易、黑资金流入等，不同监管机构要求不同，行业内也还缺乏成熟的应对方案。

 新加坡的合规监管 

主持人：您怎么看待新加坡的合规监管？您认为新加坡政府的监管政策会如何影响业务发展？

Alex: 要应对监管要求，我们需要加强各地的自主生态建设，确保符合法律法规。以Cobo为例，200人团队中约10%专注于合规，这部分成本很高。许多新公司如果从零开始做合规会很难，因此也需要像BlockSec这样的供应商来帮助识别和判断风险。

Prof. Zhu：新加坡在Crypto、Web3甚至AI领域，都很好地平衡了创新和监管严谨性，是全球的典范。现在新加坡重点推进的领域有两块，一个是稳定币，一个是RWA。就稳定币落地来说，目前新加坡已经有大量线下商家和服务商支持数字资产支付，包括通过Grab等主流应用直接使用稳定币结算，让加密资产逐步融入日常生活，提升了Web3工具的用户友好度。未来，如何让Web3进一步拓展到更广泛的大众用户，是我们共同努力的方向。我认为政策落地也会加速稳定币业务的合规化，有了法律正式身份，原本“灰色地带”的业务可以合规运营，获得更强的合法性。

 美元稳定币会被超越吗？

主持人：您认为美元稳定币有被超越的可能吗？

Andy: 新加坡已经发行了XSGD稳定币，但整体交易量和持有人数都不高。虽然新加坡监管政策和稳定币发行都较早，但圈子里很少有人用，更多还是本地人在用，全球范围看还是以美元稳定币为主。非美元稳定币要实现全球化，需要生态效应，比如能在主流交易所方便兑换，让大家发现除了用USDC和USDT还可以有其他选择，这会极大推动使用。但要让非美元稳定币超越美元稳定币非常难，因为美元稳定币生态已经非常完善。

Alex: 稳定币不是法币，有没有人用关键还在于市场竞争力，比如流动性和做市商的参与。目前，大多数非美元稳定币还处于早期探索阶段。

 结语 

监管环境的不断完善，将推动行业从“野蛮生长”迈向合规与成熟，安全风险挑战也将促使从业者加大投入、提升专业化水平。未来，稳定币能否真正破圈、融入主流商业场景，取决于行业在合规、安全与创新之间的平衡能力。BlockSec将继续以Phalcon等专业的安全和合规解决方案，助力稳定币生态的健康可持续发展。

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