中孚信息：归母净利润-1.86亿，减员446人，分保市场前景在哪里？

1.中孚信息简介

公司以保障国家网络安全为目标，按照等级保护、分级保护、数据安全、密码安全、工作秘密、 商业秘密等相关法律法规和标准要求，以合规防护为基础、实战对抗为导向，积极做深、谨慎做宽， 持续推进公司从“保密安全” 到“数据安全” 的战略拓展，着力构建保密安全业务持续发展、数据安全方向有效突破的新局面。

主要产品线及服务包括：主机与网络安全、数据安全、安全监管平台、检查检测、密码应用五条产品线及信息安全服务。同时，为满足用户安全需求、为用户持续创造价值，公司基于用户典型应用场景，围绕基于信创安全防护、安全监测预警、基于零信任的数据安全三大业务主线，打造面向党政、央国企、特殊行业用户的场景化解决方案，推动公司业务由产品销售向平台化、体系化解决方案营销模式演进，持续提升公司市场挖掘能力、业务布局能力，构建以产品及解决方案驱动公司业务发展和客户价值提升的良好局面。

2.员工情况分析

2022年员工人数为2848人，2023年员工人数为2402人，员工人数减少446人。2022年研发人员1341人，2023年研发人员1048人，研发人员减少293人。2022年销售人员588人，2023年销售人员439人，销售人员减少149人。2022年技术人员494人，2023年技术人员612人，增加118人。

3.员工薪酬分析

3.1平均工资分析

以支付给职工以及为职工支付的现金为参考来计算，包括12个月工资及奖金等。网络安全行业公司一般是下个月发上个月工资，在做财务报表时是每年 12月份，应付职工薪酬就是12月份工资和资金。（支付给职工以及为职工支付的现金-应付职工薪酬）/员工人数/11来近似估算月平均工资。2023年员工平均月薪≈15543元，2022年员工平均月薪≈20109元，实际上应当低于此值，2023年研发人员减少比较多，拉低了平均工资水平。

3.2年终奖金分析

2023年应付职工薪酬为77294262.15元，2022年应付职工薪酬为52,682,886.13元。2023年12月工资及奖金≈32179元，减去平均工资15543元，奖金大致1个月工资。2022年12月工资及奖金≈18498元，差不多没年终奖。

3.3研发工资分析

对比研发费用和研发支出两个科目数据，研发费用单指研发费用化的项目，研发支出则包括了研发费用化和研发资本化的费用，从研发支出中的人员人工来计算。2023年研发人员平均月薪≈24917元，2022年研发人员平均月薪≈23922元。研发人员工资只是近似估算。

4.减持情况分析

中孚信息自2017年上市以来，董监高减持情况如下所示：

2023年董监高减持情况，本期减持股份数量/总股本≈0.2%，2022 年业绩不达标，所持股份由公司回购注销；再就是离任转让公司股份。

2022年董监高减持情况，本期减持股份数量/总股本≈0.03%，离任转让公司股份。

2021年董监高减持情况，本期减持股份数量/总股本≈2.82%，魏东晓、陈志江、张太祥、于伟华、刘振东通过集中竞价方式减持。该年度减持有点多。

2020年董监高减持情况，本期减持股份数量/总股本≈3.07%，先减持后增值，总体是增值。

5.质押情况分析

6.实际控制人分析

一般来说对于上市公司实际控制人的持股比例在34%-66%之间比较好，一方面实际控制人在上市公司里有足够大的利益，有很强的动力把公司做好。两人持股比例在逐年减少。

7.销售客户及供应商分析

中孚公司从前5名客户获得的销售额比例为12.21%，比例不高，一个或几个客户的流失对中孚公司的销售收入没有影响。

中孚公司从前5名客户采购额比例为13.97%，供应商比较分散，没有很强的议价能力，采购成本会上升，但是每年的采购金额也不多，没有什么影响。

8.研发投入和支出分析

研发投入费用化会把研发支出计入当期利润表，一次性计入当期费用，减少当期利润，可以少缴企业所得税，盈利能力强的公司喜欢这样操作，比如深信服全部将研发投入费用化。

研发投入资本化会把研发支出计入资产负债表，减少当期的费用，增加当期的净利润。

9.营业收入分析

9.1分行业分析

行业分类比较单一，营业收入主要来源于网络安全行业，2023年增长42.92%。营业成本在增加。

9.2分产品分析

营业收入主要来源于网络安全产品和信息安全服务，信息安全服务增长71.47%，网络安全产品增长20.14%，密码产品减少13.66%。其中信息安全服务的成本增加最多。

9.3分地区分析

营业收入主要来源于华东和华北地区，西南、西北、东北地区分别增长106.48%，80%，60.1%，华中、华南、东北是中孚公司的市场弱势区域。

9.4分销售模式

营业收入主要来源于直销模式，直销模式增长65.69%。营业收入中渠道占比在降低。

10.优质资产分析

10.1准货币资金分析

（货币资金+交易性金融资产）/总资产≈21.77%，造假的可能性较小。

10.2应收票据分析

应收票据包括银行承兑票据和商业承兑票据，银行承兑票据到期肯定能收回钱，等同于准现金，但是商业承兑票据到期不一定能收回钱，等同于应收账款，属于劣质资产，越少越好。以下数据在正常范围内，金额少。

10.3存货分析

存货/总资产≈5.54%，存货比例在正常范围内。

10.4无形资产分析

无形资产/总资产≈5.86%，需要小心减值风险。

10.5优质资产占比分析

11.劣质资产分析

11.1应收账款分析

应收账款/总资产≈24.71%，占比高，回款难。应收账款不一定能收回钱，也可能通过应收账款虚增收入。

11.2应收款项融资分析

应收款项融资/总资产≈0.03%，占比小，指标正常。

11.3预付款项分析

预付款项/总资产≈0.55%，预付款项是公司没有收货先付出去的钱，属于劣质资产，占比越低越好。

11.4合同资产分析

合同资产/总资产≈1.84%，合同资产是和验收挂钩的，比应收账款的风险大些，占比越低越好。

11.5长期应收款分析

长期应收款为0，长期应收款一般包括因融资租赁、分期销售、特许经营权、长期对外投资、对外委托贷款等方式形成的应收款，时间大于1年，容易减值，风险较大，属于劣质资产。

11.6长期股权投资分析

投资南京哈卢信息科技有限公司，获得收益2,038,324.09元。

11.7固定资产和在建工程分析

(固定资产+在建工程)/总资产≈19.2%，属于轻资产型公司。

11.8使用权资产分析

使用权资产/总资产≈2.03%，没有影响。

11.9开发支出,长期待摊费用,递延所得税资产分析

12.总资产分析

经历了2020年疯狂扩张之后，进入逐步收缩之中。

13.公司偿债风险分析

2024年负债有所增加，但主要是短期负债，没有偿债风险。

14.公司竞争优势分析

通过应付预收与应收预付的减值来看公司竞争力，基本上网安行业公司都是这个现状，不具备两头吃的能力，回款周期长，被上下游无偿占用资金，基本无议价能力。

15.应收账款分析

应收账款占比太高，不在合理区间，回款难，有虚增收入嫌疑。

16.维持竞争力成本分析

属于轻资产型公司，无在建工程。

17.主业专注度分析

投资类资产包括长期股权投资、其他权益工具投资、投资性房地产等，占比较低，公司比较专注主业，没有大规模偏离主业的投资行为。

18.业绩暴雷风险分析

应收账款占比高，存货占比较正常，商誉占比正常，暂时没有业绩暴露风险。

19.营业收入分析

2023年营业收入9.19亿，比2022年增长42.59%，营业收入的含金量比较高。

20.毛利率分析

毛利率超过40%，产品或服务竞争力较强，但是2023年波动幅度较大，主打产品毛利率保持较好，非深耕行业的产品毛利率下降较多。主要市场关系还是在华北地区，能持续保证毛利率增长。

21.期间费用率分析

期间费用率=（销售费用+管理费用+研发费用+财务费用）/营业收入，成本控制能力比较差。主要是财务费用大幅增加，主要是找银行贷款，按照之前的负债情况分析，主要是短期借债，研发费用减少，2023年应当是裁了一些研发人员。

22.销售费用率分析

销售费用高，产品难销售。

23.主营利润分析

主营利润率 = 主营利润 / 营业收入 * 100%，主业盈利能力弱，但是主营利润质量高。

24.净利润现金比率

净利润现金比率=经营活动产生的现金流量净额/净利润*100%，净利润金含量太低。

25.净资产收益率分析

净资产收益率太低，2023年归母净利润为-186,298,752.61元，2022年归母净利润为-446,236,526.18元，归母净利润在增长。

26.公司造血能力分析

公司的造血能力在回升。

27.公司的增长潜力分析

看购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率。公司在2021年这个数据不正常，属于太激进了，导致后面几年出现问题。

28.股利支付率分析

最近2年没有分红，以往分红比例也较低。

29.经营、投资、筹资情况分析

经营活动产生的现金流量净额为负，公司在亏钱；投资活动产生的现金流量净额为负，公司还在扩张或投资；筹资活动产生的现金流量净额为负，公司还在借钱还钱。一个公司在亏钱，还在投资，又还在借钱，这个如果不控制好，就会出大问题。

30.虚增营业收入和货币资金分析

2023年银行存款为336,577,934.29元，2023年利息收入为3,330,349.06元，利息收入/银行存款≈0.99%，占比太低，银行存款有可能造假。

31.应收账款坏账计提分析

32.公司护城河分析

33.总结