随着时间的推移，美国联邦储备系统（美联储）提供的支付技术也在不断发展。在20世纪60年代之前，美联储建立了全国清算系统并使用专用的电报线在银行间进行转账。70年代时，美联储制定了自动清算所（Automated Clearinghouse, ACH），以替代纸质的支票。进入到2019年，美联储承诺建立FedNowSM服务，该服务将提供全年全天候的实时跨行转账。然而，近年来的技术革新引起了一股私营金融产品和服务的浪潮，包括数字钱包、移动支付应用、以及以加密货币和稳定币为代表的新型数字资产。这些技术革新也促使了全球各国央行开始探索发行中央银行数字货币（Central Bank Digital Currency，CBDC）的潜在收益与风险。
本文是2022年初美联储发布的《Money and Payments: The U.S. Dollar in the Age of Digital Transformation》报告的摘录翻译，该报告对货币和支付系统的历史进行了回顾，并对CBDC这种新型支付形式的优缺点进行了初步讨论。
报告原文链接：https://www.federalreserve.gov/publications/files/money-and-payments-20220120.pdf
1
引言
美联储正在探索发行中央银行数字货币（Central Bank Digital Currency，CBDC）的意义和方式。就本文而言，CBDC被定义为美国联邦储备系统的一种数字债务，并对公众开放。尽管美国人长期以来主要以数字形式持有货币(例如，以电脑记录在商业银行分类账上的银行账户)，但CBDC将不同于公众现有的数字货币。其原因在于CBDC将是美联储的负债，而非商业银行的负债。
CBDC可能会提供一系列的好处。例如，它可以为家庭和企业提供一种方便的，电子形式的中央银行货币；为企业家提供一个创造新的金融产品和服务的平台；提供更快和更便宜的支付（包括跨境支付）；增加消费者进入金融系统的机会。然而，CBDC也可能带来一定的风险，并引发重大的政策问题，如影响金融部门的市场结构和信贷成本，金融体系的安全性和稳定性，以及货币政策的有效性。
引进CBDC将是美国货币的一个非常重要的创新。因此，广泛征求公众和主要利益攸关方的意见至关重要。这篇报告作为该对话的第一步，对CBDC的经济背景、潜在风险和利益进行了介绍，并致力于征求各方的反馈意见。
2
现有货币形式
货币是一种支付手段，一种价值储存手段，一种记账单位。在美国，货币有多种形式：
中央银行货币：该种货币属于中央银行的债务。在美国，中央银行的货币以美联储发行的实物货币和商业银行在美联储持有的数字余额的形式存在。
商业银行货币：该种货币是公众最常用的数字货币形式。商业银行的钱存在商业银行的账户里。
非银行货币：该种货币是在非银行金融服务提供商处作为余额而持有的数字货币。这些公司通常使用一系列技术手段(包括移动应用程序)在自己的账簿上进行余额转移。
不同类型的货币承担着不同程度的信贷和流动性风险。一般而言，由于联邦存款保险、商业银行监管等原因，商业银行货币的信贷或流动性风险较小。而非银行货币由于缺乏保险和监管，往往暗含着较高的信贷和流动性风险。中央银行货币则既没有信贷风险也没有流动性风险，因而被认为是最安全的货币形式。
中央银行货币是金融体系和整体经济的基础。商业银行货币和非银行货币与中央银行货币的计价单位(例如：美元)相同，并可兑换为中央银行货币。
3
支付系统
美国的支付系统将金融机构、家庭和企业紧密地联系在了一起。美国的大多数付款都依靠银行间支付服务（如ACH网络或电汇系统）将钱从一家银行的付款人帐户转移到另一家银行的收款人帐户。因此，银行间支付服务对金融体系的稳定运作至关重要。经营银行间支付服务的公司需要接受联邦政府的监督和约束。
取决于其设计，银行间支付系统初始阶段可能以商业银行货币或中央银行货币两种形式进行结算。然而，由于央行货币没有信贷或流动性风险，央行支付系统往往成为了更为广泛采用的一种结算方式。利用央行货币结算银行间支付可以大大降低支付系统的信贷和流动性风险，从而促进金融稳定。
3.1
支付系统的最新改进
美国支付系统的最新改进主要体现在四个方面：更高效、更廉价、更方便和更可用。“即时”支付是私营和公共部门创新中的一个非常活跃的领域。例如，票据交换所已经开发了 RTP (Real Time Payments) 网络，这是一个针对小额支付的银行间实时支付系统。美联储正在建立一个新的银行间即时支付结算服务：FedNow Service，计划于2023年推出。这些即时支付服务一方面将使商业银行能够全年全天候向家庭和企业提供支付服务，另一方面也有望减少支付相关的成本和费用。
此外，移动设备的普及大大增加了数字支付的效率和便捷性。然而，一些新的支付服务可能会对金融系统稳定、支付系统健壮性造成新的风险。例如，非银行支付服务的增长导致资金从商业银行到非银行机构的大规模转移，而后者缺乏完善的监管和保护措施，从而可能对金融体系带来挤兑风险。
3.2
支付系统面临的挑战
尽管美国的现有支付系统总体上是有效且高效的，但仍然面临着一些挑战。特别是，相当多的美国人目前无法使用数字银行和支付服务。此外，一些支付(尤其是跨境支付)仍然缓慢且昂贵。
随着时间的推移，数字金融服务和商业银行资金已经变得越来越普及得，越来越多的美国人开设了银行账户。然而仍有超过700万美国家庭(占美国家庭的5% 以上)没有银行账户。此外，有近20% 的人虽然有银行账户，但仍然依赖于更昂贵的汇票、支票等金融服务。
各种各样的公共和私营部门正在努力推行普惠金融。如亚特兰大联邦储备银行还成立了一个特别委员会。该委员会作为一个公私部门合作的机构，正致力于帮助弱势群体采用数字支付。
目前，跨境支付面临着诸多挑战，包括速度缓慢、费用高昂以及可访问性有限等。这些问题的根源包括货币兑换机制、法律制度和技术基础设施的差异性、时区的复杂性以及各中介机构之间协调的复杂性等问题。此外，对洗钱等非法活动的监管需求进一步增加了跨境支付的复杂性。
截至2021年第二季度，从美国向其他国家发送汇款的平均成本是汇款名义数额的5.41％。这种高成本对具有跨境汇款需求的家庭产生了重大影响，甚至还会影响到小型企业。降低这些成本有望进一步拉动经济增长，促进全球贸易，并减少不平等现象。
4
数字资产
近年来，技术革新引领了一波具有货币特征的数字资产浪潮。这些“加密货币”起源于密码学和分布式账本技术的结合，从而实现了去中心化的点对点支付。
在美国，加密货币尚未被广泛采用为一种支付手段。其原因包括，加密货币易受到极端价格波动的影响，在无服务提供商的场景中难以使用，且难以满足高吞吐量的需求。此外，许多加密货币需要消耗大量能源以维持其运行，针对加密货币的盗窃和欺诈频繁发生。根据美国联邦贸易委员会(Federal Trade Commission)的统计数据，从2020年10月到2021年3月，加密货币投资骗局导致消费者们损失了超过8,000多万美元。
稳定币是最近加密货币的一个代表，它将其价值与另一种或多种资产挂钩，如主权货币或商品等。与美元挂钩的稳定币当前主要用于促进其他数字资产的交易，但许多公司正在探索将稳定币作为一种更广泛的支付手段并加以推广。
总统金融市场工作组（PWG），联邦存款保险公司（FDIC）和货币审计长办公室（OCC）最近联合发布了一份有关稳定币的报告。该报告指出，精心设计且经过合理监管的稳定币可能是一种更快、更高效、更具包容性的支付选项。然而，报告也提到将稳定币作为支付手段可能会引起的一系列问题，如不稳定性、支付系统宕机和经济权力集中等。此外，该报告还特别强调了现有的监管机制无法有效解决上述问题。为了解决稳定币支付的风险，该报告建议国会迅速采取行动，颁布立法，确保稳定币支付受到一致且全面的联邦监管框架的制约。
5
中央银行数字货币
如上所述，CBDC被定义为美国联邦储备系统的数字债务，并对公众开放。当前，美联储票据（即实体货币）是唯一一种用户可使用的中央银行货币。CBDC的愿景便是像现有的商业银行货币和非银行货币一样，能够为普罗大众提供数字付款服务。此外，作为美联储的债务，CBDC无需存款保险金等机制来维持公众对货币的信心，也无需依赖于底层资产池来维持其价值。CBDC将是公众可用的最安全的数字资产，没有相关的信贷或流动性风险。
美联储将继续深入探索CBDC的设计实现。虽然当前尚未决定是否推行CBDC，但迄今为止的分析表明，CBDC有望满足美国未来货币与支付系统的广泛需求。这些需求包括隐私保护，中间媒介、广泛可转让和身份验证等。
5.1
CBDC的用途和功能
CBDC事务需要具备最终确定性和实时性，且允许用户使用无风险资产进行相互支付。个人、企业和政府可以使用CBDC来进行基本的商品和服务采购或支付账单，政府可以使用 CBDC来收税或直接向公民支付福利。此外，CBDC应当具备可编程性，如指定在特定时刻付款。
5.2
CBDC的潜在收益
CBDC 有望成为支付系统的新基石并成为不同支付服务之间的桥梁。在当前高速数字化经济时代，CBDC还可以有效维持中央银行货币的中心地位。其带来的潜在收益包括但不限于如下五个方面：
满足未来的支付服务需求；
改进跨境支付服务；
维护美元的国际地位；
推广普惠金融；
扩大公众使用央行资金的渠道。
5.3
CBDC的潜在风险和政策考虑
尽管 CBDC 的推出为使得广大美国消费者和金融体系从中受益，但它也会引发复杂的政策问题和风险，包括：
金融业市场结构的转变；
金融体系的安全与稳定；
货币政策执行的有效性；
隐私数据保护与金融犯罪的预防；
系统的鲁棒性和网络安全。
参考文献：
[1] Bank for International Settlements, Central Bank Digital Currencies: Foundational Principles and Core Features (Basel: BIS, October 2020), https://www.bis.org/publ/othp33.pdf.
[2] Bank for International Settlements, Central Banks and the BIS Explore What a Retail CBDC Might Look Like, press release, September 2021, https://www.bis.org/press/p210930.htm.
[3] Bank for International Settlements, Committee on Payment and Settlement Systems, The Role of Central Bank Money in Payment Systems (Basel: BIS, August 2003), https://www.bis.org/cpmi/publ/d55.pdf.
[4] Bank for International Settlements, Committee on Payments and Market Infrastructures, NonBanks in Retail Payments (Basel: BIS, September 2014), https://www.bis.org/cpmi/publ/d118.pdf.
[5] Bank for International Settlements, Committee on Payments and Market Infrastructures, Central Bank Digital Currencies, (Basel: BIS, March 2018), https://www.bis.org/cpmi/publ/d174.pdf.
[6] Blockchain.com, “Fees Per Transaction (USD),” web page, 2021, https://www.blockchain.com/charts/fees-usd-per-transaction.
[7] Blockchain.com, “Transaction Rate Per Second,” web page, 2021, https://www.blockchain.com/charts/transactions-per-second.
[8] Board of Governors of the Federal Reserve System, Money Stock Measures—H.6 Release, December 28, 2021, https://www.federalreserve.gov/releases/h6/current/.
[9] Board of Governors of the Federal Reserve System, Assets and Liabilities of Commercial Banks in the United States—H.8, January 14, 2022, https://www.federalreserve.gov/releases/h8/current/.
[10] Carapella, Francesca, and Jean Flemming, “Central Bank Digital Currency: A Literature Review,” FEDS Notes (Washington: Board of Governors of the Federal Reserve System, November 9, 2020), https://www.federalreserve.gov/econres/notes/feds-notes/central-bank-digital-currency-aliterature-review-20201109.htm.
还没有评论，来说两句吧...