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随着港府对加密行业的持续支持，香港正迅速崛起为全球加密领域的重要枢纽。数码港元作为推动这一进程的核心一环，对其的研究与应用已成为打造全球领先数字金融生态的关键驱动力。
BlockSec作为一家区块链安全领域的领先公司，致力于为这一里程碑贡献全面的安全解决方案，为香港Web3生态的整体提升提供强有力的支持，帮助企业和用户更安全地进入市场，助力香港成为全球稳定币发行和应用的前沿阵地。
2024年9月4日至5日，BlockSec CEO周亚金教授分别在香港理工大学、AIFT人工智能金融科技实验室带来了关于稳定币的主题演讲《A Study on Crypto Stablecoins: Principles and Risks》。期间，周教授针对加密稳定币类型总览、从金融和技术视角出发分析各类稳定币的潜在风险，以Dai抵押物不足遇上网络拥堵导致系统债务、Luna崩盘为例分析事件发生原因&可汲取的教训三大板块进行了全面的解读，为行业的未来发展提供宝贵洞见。此次演讲不仅吸引了区块链、金融科技领域的众多从业者与学者，还为香港正在进行的数码港元计划提供了有力的理论支持。香港数码港元的未来发展在望，BlockSec将持续助力其数字金融生态的提升。接下来，让我们一同回顾周教授的精彩演讲内容吧。加密稳定币分为法币抵押型、加密抵押型和算法型，每种类型都有独特的运行机制和稳定性保障。
法币抵押型稳定币（Fiat-Collateralized Token, 如USD Coin）通过传统银行中的法定货币储备维持价值稳定，定期审计确保透明性和用户信任。加密抵押型稳定币（Crypto-Collateralized Token, 如DAI）依靠加密资产（如以太坊）作为抵押品，这些抵押通常为超额抵押，以应对加密市场波动。算法型稳定币（Algorithmic Token, 如UST）通过算法和市场动态来调节供应和需求，依赖于与“姊妹币”（如Luna）的铸造和销毁机制。这三种类型都旨在实现价格稳定，但其机制和风险来源各不相同。法币抵押型稳定币的风险包括储备的透明性、合规性以及银行机构的安全性。
法币抵押型稳定币 (Fiat-Collateralized Token) 依赖于银行或第三方金融机构持有的法定货币或其他资产储备。这种稳定币的稳定性很大程度上取决于储备的透明度和安全性。如果存储法币的银行遭遇破产、欺诈或管理不善，可能会导致稳定币无法按承诺兑换。此外，合规问题和操作风险也可能影响该类稳定币的使用和流动性。因此，定期的审计、透明的财务报告以及严格且健全的监管框架，是确保法币抵押型稳定币长期可靠性和市场信任的关键因素。这不仅有助于防止因透明度不足或监管漏洞导致的市场波动和风险扩散，避免潜在的金融危机或赎回挤兑。加密抵押型稳定币的主要风险来自加密市场的剧烈波动和智能合约的技术漏洞。
加密抵押型稳定币 (Crypto-Collateralized Token) 依赖加密资产作为抵押，这些资产的价值可能会随着市场波动大幅变化。当抵押资产的价值跌破一定水平时，系统会触发清算，拍卖抵押品以偿还债务，维持系统健康。然而，在极端市场波动期间，清算的速度和规模可能会加剧市场不稳定。此外，智能合约漏洞也是一大风险，任何技术故障或恶意攻击可能导致抵押品无法及时清算，从而导致系统性的风险暴露。应对这类风险，可以通过超额抵押、优化清算机制、分散抵押资产、智能合约安全审计以及建立应急储备基金等措施来增强系统的稳定性和安全性。
算法型稳定币的风险主要来自市场波动、用户信心以及算法机制的设计不当。
算法型稳定币 (Algorithmic Token), 如UST的稳定性依赖于自动化的供应调节机制，通过与支撑的“姊妹币”（如Luna）的相互作用来维持价格平衡。然而，当市场对稳定币失去信心或市场进入熊市时，用户会抛售稳定币，迫使系统铸造更多的支撑币。这种过程可能触发“死亡螺旋”，即支撑币价格进一步下跌，导致更多的稳定币被抛售，最终引发系统崩溃。因此，算法型稳定币对市场情绪和算法设计高度敏感，需通过多样化储备、优化设计、增加风险监控和增加储备资产等方式增强其抗风险能力。Luna崩盘是由于市场对UST的信心崩溃、储备不足以及算法调控失灵导致的。
Luna崩盘发生在2022年5月，部分原因是Anchor协议将其年化收益率调整为动态模式，导致用户对高收益率的信心下降，从而大量抛售UST。由于UST与Luna通过铸造和销毁机制紧密挂钩，UST的赎回导致Luna被大量铸造，导致Luna供应过剩、价格急剧下跌，最终触发了“死亡螺旋”。随着Luna价格不断下跌，市场恐慌加剧，UST失去了与美元的挂钩，进一步加速了崩盘的进程。尽管Luna基金会试图通过储备（如比特币）来支撑Luna价格，但由于市场抛售的规模过大，储备无法有效稳定市场，最终导致Luna和UST的价值双双崩溃。
Luna崩盘的关键教训是，稳定币系统需要有充足的储备和更稳健的市场调节机制，以应对极端市场情况。
Luna的崩盘显示出算法型稳定币在极端市场条件下的脆弱性。储备不足和市场调控机制的失效导致市场对UST和Luna的信心迅速崩溃。为了防止类似事件发生，稳定币系统需要建立更稳健的储备机制，确保在极端市场波动下也能有效支撑币值。此外，算法机制的设计应具备更多的弹性，能够更好地应对市场需求变化，同时减少对单一支撑币的依赖。多元化的储备和灵活的算法设计是未来防范稳定币崩盘的关键。此次系列演讲的圆满落幕，不仅为与会者提供了深入理解数码港元的机会，也为行业和企业提供了宝贵的见解和实践建议。未来，BlockSec将继续致力于为香港及全球Web3生态系统提供领先的安全解决方案，助力数码港元的进一步成熟与普及，推动香港在数字金融领域迈向新的高度🙌🏻。BlockSec是全球领先的区块链安全公司，于2021年由多位安全行业的知名专家联合创立。公司致力于为Web3世界提升安全性和易用性，以推进Web3的大规模采用。为此，BlockSec提供智能合约和EVM链的安全审计服务，面向项目方的安全开发、测试及黑客拦截系统Phalcon，资金追踪调查平台MetaSleuth，以及web3 builder的效率插件MetaSuites等。目前公司已服务超300家客户，包括MetaMask、Compound、Uniswap Foundation、Forta、PancakeSwap等知名项目方，并获得来自绿洲资本、经纬创投、分布式资本等多家投资机构共计逾千万美元的两轮融资。官网：https://blocksec.com/
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