进击的比特币ETF：市场神话还是零和游戏？

价值一亿美元的假新闻

2023年10月16日晚，区块链媒体Cointelegraph宣布"SEC批准贝莱德比特币ETF"，结果立马带动了比特币价值从28000美元飙升到30000美元。然而，这个狂欢仅仅维持了片刻，贝莱德随即澄清，他们的比特币ETF申请仍在审查中。消息传出后，比特币价格迅速滑落，回归到28000美元。

这个乌龙消息在短短一小时内造成全网爆仓高达1.05亿美元，其中比特币和以太币分别爆仓了6649.01万美元和1740.36万美元。

什么是比特币ETF？

比特币ETF是一种创新的金融产品，它将比特币投资与传统金融工具巧妙地融合。通过购买比特币ETF，投资者能够间接地投资比特币，降低了存储和保管比特币的风险。这不仅为普通用户提供了一个较低门槛的投资比特币的方式（至少无需操心冷钱包的密钥了），也为机构投资者打开了一扇投资比特币的大门，为市场注入更多的资金流动性。一旦比特币ETF的申请获得批准，它将为比特币赋予更高程度的合法性。总的来说，比特币ETF为投资者提供了一种更加简单、安全和合规的比特币投资方式。

为什么比特币ETF对于加密货币市场很重要？

比特币ETF的出现之所以重要，主要有三个原因。首先，购买和储存比特币通常需要深厚的技术知识，而比特币ETF简化了这个过程，让非技术类型的投资者也能简单地参与到数字货币中。其次，比特币ETF为那些对复杂的密码技术感到困扰的投资者提供了新的投资选择。最后，比特币ETF的出现也为加密货币的正规化和主流化作出了贡献，它让更多的人能够了解和接触到比特币这种加密货币。

两难境地：在美国，谁应该管理加密货币？

• 在2013年，美国财政部把比特币归类为虚拟货币。同时，加密货币交易平台和管理机构被列属于货币服务企业（MSB），并被要求履行财政犯罪执法网络的反洗钱法规。

• 在2014年，美国国内税务局（IRS）将加密货币视为资产，使其纳入税收范畴。

• 到了2015年，商品期货交易委员会（CFTC）将比特币和以太坊视为商品，从而在其交易上投入监管。

• 在2017年，美国证券交易委员会（SEC）宣布，初始代币发行（ICO）属于证券发行，因此需注册至SEC且必须遵守其反诈骗规章。

• 而在2021年，一项基础设施立法将数字货币视为现金。

可见，在美国，加密货币或数字货币的定义由许多不同的监管机构各自定义，正是这种差异导致美国政府目前尚未建立起一个符合逻辑的监管机制：这些机构在加密货币的本质以及应由谁进行监管上始终无法达成一致。这种监管难题很大程度导致了比特币ETF推进遇到的重重困难。

BlackRock提交比特币现货ETF申请

审批比特币现货ETF的申请，美国的证券交易委员会（SEC）设定的最长期限为240天，过程中会有三次公开回复的机会。SEC在作出最后决定（即批准或拒绝）之前，有权在任何阶段随时进行批准或否决。以BlackRock为例子，在2023年6月提交了上市申请，SEC就需要在2024年3月15日前给出最后答复。之前现货ETF的审批过程中常面临的问题，通常会是比特币本身的高波动性和市场操纵等因素，这也是SEC长期以来不愿意放行的主要理由。然而，目前大家普遍预期比特币现货ETF有更大的可能性被成功批准，主要是因为这次的申请都包含了监控共享协议（SSA）。SSA是一种针对加密货币交易平台和市场监督机构之间的协议，允许各方对交易数据和信息进行共享和监视。一旦出现可疑的交易行为，相关信息将立即推送给SEC、ETF发行方和交易平台。

比特币ETF将走向何方？

随着10月26日美国法院的裁定，比特币ETF的上市申请重新被移交给美国证券交易委员会（SEC）审理，这也使得 Grayscale 比特币ETF的上市计划再度成为市场关注焦点。随后比特币短时快速上涨逾3000美元，一度升至34357美元，涨幅达到10.04%，刷新了自去年6月以来的最高水平。虽然看似市场对比特币ETF的前景充满了期待，但投资者应当理解，这只是短期的市场反应，对比特币长期的影响有限。

实质上，比特币的价值并不完全取决于ETF，其核心价值在于其具有去中心化的特性和稀缺性。目前来看，监管机构对比特币ETF还持有保留态度，但他们也正在逐步接受并适应数字经济的全面深化。尽管现阶段，比特币ETF的未来还存在许多不明朗的因素，然而我们有理由相信，随着相关政策的不断完善和市场的进一步发展，比特币ETF具有较大的上市可能性。

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