网安上市公司跟踪 02.10.23

每周五更新经济环境、网安市场和上市公司动态。

寰球同此凉热

美国1月新增51.7万个工作岗位，出乎意料的大幅增长表明经济衰退还未完全临近。失业率下降0.1%至3.4%，创53年来新低。美联储主席鲍威尔表示，鉴于劳动力市场和经济数据强劲，美联储可能不得不延长加息时间，比投资者预期的要长。

继上周微软和Meta（脸书母公司）发布季报后，Big5另外三家财报出炉，均表现不佳。

iPhone销量不佳导致苹果季度收入同比下降5.5%，至1172亿美元，这是三年多以来的首次下滑，净利润300亿美元，同比下滑13.4%。

Alphabet（谷歌母公司）季度收入增速从上季度的6.1%下降至1%，至760亿美元，低于预期，净收入同比下降34%至136.24亿美元。

亚马逊季度收入同比增加9%至1492亿美元，利润仅为2.78亿美元，下降98%。

AWS、GCP和Azure三大公有云厂商近2年收入增速持续下降，从一年前的平均44%下降到本季度的27%。亚马逊季报会议指引继续下调未来增速：“我们预计 [客户] 优化工作将至少在未来几个季度继续成为 AWS 增长的阻力。今年1月，AWS 的收入同比增长率在15%左右。”

1月财新中国制造业采购经理人指数PMI环比上升0.2%至49.2，财新中国服务业PMI回升4.9%至52.9，时隔4个月再次扩张。财新中国综合PMI提高2.8%至51.1，自22年9月以来首次处于荣枯线上。

行业方面，追加计算了公司业绩预告与之前券商分析师一致预期的差异，均为负偏离，中位数-15.7%。

本周行业爆点是ChatGPT，在硅谷火热了2个月后，这把火终于烧到了国内的网安行业，奇安信和360对此话题做出回应。作为自然语言处理NLP模型，GPT-3、包括未来的GPT-4的适用范围在自然语言处理。网络安全行业的自然语言主要集中在分析/服务/最终报告，ChatGPT在报告撰写和信息查询方面对主要是理科直男的技术人员会带来很大帮助，在应用层封装OpenAI提供的API接口可以将ChatGPT的能力以Chatbox或插件的形式迅速整合进现有产品和平台。另一方面，使用GPT-3或其他NLP模型来训练网安行业专用GAI（Generative Artificial Intelligence），则需要大量专业的行业报告作为训练集，以单一网络安全公司的资源很难提供大量高质量报告。另外现在ChatGPT有20%左右的“胡诌”率，在APT分析、应急等高敏感事件处理上，“高水平、难发现”的20%误报率很难接受。一些机器学习ML模型在威胁检测、异常行为分析上潜力很大。安全运营团队里有位文科高材生固然不错，一名思路清奇的分析师则更为难得。

在久违的海边完成本周的跟踪，祝大家周末愉快~

跟踪数据更新

跟踪的27家网安上市公司本周股价平均下跌0.7%，中位数下跌0.2%。

网安行业仍处于早期，发展较快。不少跟踪公司上市时间较短，相比利润，收入倍数更适合用作估值跟踪。具体倍数指标采用企业价值（市值-货币资金+带息债务）/2023年收入（180天内券商分析师预测值的算数平均值）。

整体情况：

- 全部中位数：4.4x

- Top5中位数：8.6x

下图是用企业价值/2023年收入的倍数再除以2023收入增长率，目的是展示股价高低和其增长期望间的关系。

跟踪数据↗↘→

- 2022年Q3单季收入同比增速中位数：7.8%↗

- 2023年收入增长率中位数：37.1%↗

- 毛利率TTM中位数：58.2%↗

- 营业利润率TTM中位数：4.6%↗

- 2021年自由现金流量与收入比率中位数：(0.1%)↗

- 销售费用与收入TTM比率中位数：21.6%↗

- 研发费用与收入（最新定期报告）比率中位数：31.0%↗

- 管理费用与收入TTM比率中位数：10.1%→

- 2022年员工人均产出中位数：74.4万↘

- 销售效率（22年新增收入/21年销售费用）中位数：0.5x↘

完整数据集

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